Microaplicación autónoma para posgrado en finanzas: estados financieros simplificados, reconstrucción de Enterprise Value, estimación por DCF, Gordon Growth Model, valoración por múltiplos y diagrama tipo football field.
Importante para Nu: el Gordon Growth Model clásico usa dividendos. Como NU no paga dividendos actualmente, esta actividad estima un payout normalizado sostenible a partir de ROE y crecimiento estable. Es un supuesto didáctico, no una política anunciada por la empresa.
Q2 2026
Último trimestre usado
US$ 5.88 bn
Gross revenue
US$ 1.06 bn
Net income
139 m
Clientes
US$ 58.8 bn
EV puente de mercado
0% completadoPuntaje: 0 / 100
Modo docente / parámetros editables
Los datos operativos del trimestre provienen del comunicado oficial de resultados de Nu Holdings para Q2 2026. Varios insumos de valoración son supuestos pedagógicos editables para que el caso funcione como laboratorio en HTML.
0. Tu misión: pasar de los estados financieros al precio de una acción
En un análisis de valoración no basta con calcular un número de Enterprise Value (EV). El inversionista finalmente observa un precio por acción. Por eso, en este laboratorio vas a recorrer el camino completo desde los estados financieros de Nu Holdings hasta un precio implícito para la acción NYSE:NU.
1LeerEntender qué dicen el estado de resultados, el balance y el flujo de caja.
2ReclasificarSeparar lo operativo de los ajustes que sirven para pasar de Equity Value a EV.
3ValorarEstimar valor por mercado, DCF, Gordon Growth y múltiplos.
4ConvertirTransformar cada EV en Equity Value y luego en precio por acción.
5CompararContrastar el precio implícito con el precio observado en TradingView.
Idea clave 1 — EV no es precio de la acción. EV representa una aproximación al valor del negocio para todos sus proveedores de capital. Para llegar al valor atribuible a accionistas debes realizar un puente de EV a Equity Value.
Idea clave 2 — Equity Value tampoco es todavía precio por acción. El valor del patrimonio pertenece al conjunto de accionistas. Para obtener un valor unitario se divide entre las acciones totalmente diluidas.
Nu es una institución financiera. Por ello el EV clásico debe interpretarse con especial cuidado: los depósitos de clientes forman parte del modelo operativo y de fondeo del banco; en este ejercicio no se suman mecánicamente como deuda financiera del puente EV.
Referencia de mercado · 18 sep 2026
US$ 13,65
NYSE: NU
TradingView reporta además una capitalización bursátil cercana a US$ 66,85 bn. La app usa esta observación como punto de comparación, no como “respuesta correcta”.
1. Lee los estados financieros con una pregunta en mente
Antes de valorar, identifica qué pregunta responde cada estado. No intentes memorizar cuentas: úsalo como un mapa del negocio.
EREstado de resultados¿Cuánto ingreso y utilidad genera Nu durante el trimestre?
BGBalance general¿Qué activos controla y cómo están financiados a una fecha determinada?
FCFlujo de caja¿Cómo se transforma la utilidad contable en movimientos de efectivo?
Las cifras oficiales de Q2 2026 sirven como ancla. Algunas subcuentas fueron normalizadas con fines pedagógicos para que puedas construir un modelo autocontenido.
Qué debes llevarte de esta etapa: Revenue y gross profit alimentarán los múltiplos; el balance aporta caja y obligaciones financieras para el puente EV ↔ Equity Value; y el flujo de caja ayuda a entender la lógica del DCF.
2. Decide qué entra —y qué no entra— en el puente de EV
Piensa en el puente como una traducción entre dos lenguajes: el del balance contable y el del valor económico. La pregunta central es: ¿qué ajustes debo hacer para pasar del valor del accionista al valor del negocio completo?
Balance contable · Activos
Caja y equivalentesActivo líquido que puede reducir deuda neta.
Cartera de créditoActivo operativo principal del negocio financiero.
Otros activos operativosTecnología, otros activos y capital de trabajo.
Balance contable · Pasivos + patrimonio
Depósitos de clientesFondeo operativo; en este laboratorio no se suman como deuda financiera del puente EV.
Borrowings + leasesObligaciones financieras que sí entran en el puente.
Otros pasivosNo todos deben tratarse como deuda financiera.
Patrimonio contableBook equity: valor contable, no valor de mercado.
Paso 1 — Balance contable: el balance te dice que Activos = Pasivos + Patrimonio. Ese patrimonio es un valor contable, construido con reglas de reconocimiento y medición.
Book equity Patrimonio contable
⟶
Market cap Precio × acciones diluidas
⟶
Enterprise Value Market cap + borrowings + leases − cash
Paso 2 — Lógica tipo Caterpillar adaptada a Nubank: primero sustituyes el patrimonio contable por el market cap. Después incorporas la deuda financiera relevante y restas la caja. El resultado es una aproximación al valor económico del negocio para todos los proveedores de capital.
Clave antes del quiz: en instituciones financieras, algunas partidas que “suenan” a deuda —como los depósitos— cumplen un papel operativo de fondeo. Por eso esta actividad distingue entre pasivos operativos y obligaciones financieras.
3. Del precio de mercado al EV: entiende primero las acciones diluidas
¿Qué son “acciones totalmente diluidas”? En sentido general, son una estimación del número de acciones que existiría si se incorporara la dilución económicamente relevante de opciones, RSU, convertibles u otros instrumentos. En este laboratorio usamos como proxy el promedio ponderado de acciones diluidas empleado por Nu para calcular el EPS de Q2 2026: 4,904837 bn. Es una aproximación práctica para clase: un modelo profesional puede requerir reconstruir el cap table a una fecha puntual.
No confundas tres conceptos: Acciones en circulación = acciones actualmente emitidas y en manos de accionistas. Float = parte de esas acciones disponible para negociación pública. Acciones diluidas = denominador que incorpora el efecto de instrumentos potencialmente dilutivos cuando corresponde. El float no se usa para dividir el Equity Value porque excluiría participaciones que siguen teniendo valor económico.
Observación externa: TradingView
Precio NU: US$ 13,65
Market cap: US$ 66,85 bn
Float reportado: ~3,60 bn acciones
Como comprobación rápida, Market Cap / Precio ≈ 4,90 bn acciones económicas implícitas. Ese valor es mayor que el float, precisamente porque el float no representa todas las acciones con derecho económico.
Si haces la actividad en otra fecha: abre TradingView, copia el precio que ves y escríbelo aquí. Como esta es una página estática de GitHub Pages, no consulta automáticamente una API de mercado.
Input
Valor
¿Por qué importa?
Gráfico guía del puente contable → EV
Valor contable
Book equityPatrimonio del balance.
Pasivos financierosBorrowings + leases.
CajaSe descuenta para pasar a deuda neta.
Valor económico
Market capReemplaza al book equity.
+ Pasivos financierosSe agregan para llegar a valor empresa.
− CajaReduce la necesidad de financiamiento neto.
= Enterprise ValueValor del negocio para todos los proveedores de capital.
3. ¿Los depósitos se suman como deuda en este puente? 0 = No, 1 = Sí
4. DCF: del valor del negocio al precio implícito de NU
El DCF primero entrega un Enterprise Value. Luego haces el puente inverso para obtener el valor del patrimonio y finalmente un precio por acción.
Mapa visual del DCF (inspirado en la lógica FCFF / WACC)
HoyEV₀Valor presente
Año 1FCFF₁Se descuenta
Año 2FCFF₂Se descuenta
Año 3FCFF₃Se descuenta
Año 4FCFF₄Se descuenta
Año 5+TVValor terminal
EV = Σ [ FCFFₜ / (1 + WACC)ᵗ ] + TV / (1 + WACC)ⁿ
ProyectarRevenue, margen, reinversión
→
DescontarCon WACC
→
ConvertirEV → Equity → precio
EV por DCF PV de FCFF + valor terminal
→
Equity Value EV − deuda + caja
→
Precio implícito Equity Value / acciones diluidas
Año
Revenue
NOPAT
FCFF
PV FCFF
Interpreta, no solo calcules: un precio implícito superior al mercado no significa automáticamente “comprar”. Significa que, dados tus supuestos, el modelo asigna un Equity Value por acción mayor que el observado. Revisa qué supuesto explica la diferencia.
5. Gordon Growth Model: de una rentabilidad sostenible a un precio por acción
El Gordon Growth Model (GGM) valora directamente el equity por acción como una perpetuidad creciente. A diferencia del DCF de FCFF, aquí no empiezas por EV: primero obtienes un precio de la acción y después, si deseas compararlo en el football field de EV, conviertes ese Equity Value a EV con el mismo puente.
¿Por qué no usamos el dividendo actual de NU? TradingView reporta que NU no paga dividendos actualmente. Si usáramos literalmente D₀ = 0, el GGM produciría valor cero. Para fines pedagógicos estimamos un payout normalizado sostenible a partir de ROE y crecimiento estable: g = retención × ROE. Así, payout = 1 − g/ROE.
Mapa visual Gordon Growth (inspirado en la línea de tiempo del DDM)
HoyP₀Precio actual implícito
Año 1D₁Dividendo normalizado
Año 2D₂D₁ × (1+g)
Año 3D₃Crecimiento constante
Año 4D₄Crecimiento constante
∞PerpetuidadKₑ > g
P₀ = D₁ / (Kₑ − g)
Supuestos: dividendos, g y Kₑ constantes; Kₑ > g.
EPS normalizado Base de utilidad por acción
→
Payout sostenible 1 − g / ROE
→
D₁ y precio P₀ = D₁ / (Kₑ − g)
Componente
Resultado
Lectura
Sensibilidad automática: para el football field se construye un rango usando ±1 punto porcentual en g y Kₑ. El extremo bajo usa menor g y mayor Kₑ; el extremo alto usa mayor g y menor Kₑ.
6. Múltiplos: transforma comparables en un rango de precio
Los múltiplos producen primero un rango de EV. La comparación con TradingView solo es intuitiva cuando conviertes ese rango a precio por acción.
Mapa visual de múltiplos
Métrica TTMRevenue o gross profit
→
Múltiplo comparableEV/Revenue, EV/GP
→
Rango de EVLow / high
Rango de EVLow / high
→
Equity ValueEV − deuda + caja
→
Precio implícitoEquity / acciones diluidas
Método
Low EV
High EV
Precio low
Precio high
Pregunta de análisis: si dos múltiplos producen precios muy diferentes, el problema no se resuelve promediando sin pensar. Pregunta cuál métrica captura mejor la economía de Nu y si los comparables realmente tienen crecimiento, riesgo y rentabilidad similares.
7. Football field: mira simultáneamente EV y precio por acción
El primer gráfico compara EV entre mercado, DCF, Gordon Growth y múltiplos. El segundo traduce cada método a precio por acción, la medida directamente comparable con TradingView.
Cómo interpretar “prima” o “descuento”: Si tu precio implícito es mayor que el precio de mercado, tu modelo sugiere que la acción cotiza con descuento frente a tu valoración. Si tu precio implícito es menor que el precio de mercado, entonces el mercado está pagando una prima frente a tu modelo. Es un lenguaje comparativo, no una recomendación automática de inversión.
A. Rango de Enterprise Value (US$ bn)
B. Rango de precio implícito (US$/acción)
8. Cierre: de la contabilidad a una decisión de valoración
Ya completaste el recorrido completo: estados financieros → EV → Equity Value → precio por acción → comparación con mercado.
Esta aplicación usa los datos oficiales más recientes del comunicado de Nu Holdings para Q2 2026 como ancla del caso. Varias líneas complementarias de balance, flujo de caja y valoración son supuestos pedagógicos normalizados para poder construir un laboratorio autoejecutable en HTML. En particular, el EV de una entidad financiera debe interpretarse con cautela; en clase conviene discutir por qué algunos analistas prefieren P/E, P/TBV o métodos de exceso de retorno.
Referencia APA sugerida para el caso
Nu Holdings Ltd. (2026, 13 de agosto). Nu Holdings Ltd. Reports Second Quarter 2026 Financial Results. https://nu.com/en/newsroom/company/nu-holdings-ltd-reports-second-quarter-2026-financial-results
Damodaran, A. (s. f.). Financial measures and ratios: Enterprise value definitions. Stern School of Business, New York University. https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/definitions.html
CFA Institute. (2026). Discounted dividend valuation. CFA Institute. https://www.cfainstitute.org/insights/professional-learning/refresher-readings/2026/discounted-dividend-valuation
Nu Holdings Ltd. (2026). Unaudited interim condensed consolidated financial statements for the three and six-month periods ended June 30, 2026 [Form 6-K]. U.S. Securities and Exchange Commission.
TradingView. (2026, 18 de septiembre). Nu Holdings Ltd. (NYSE: NU): gráfico y cotización. https://es.tradingview.com/symbols/NYSE-NU/